Comparación de comisiones por flujo y por saldo en sistemas de pensiones con cuentas individuales de capitalización
Palabras clave:
fondos de pensiones, comisión por flujo, comisión por saldo, cuentas individuales de capitalización.
Resumen
En el presente artículo se desarrolla una metodología en tiempo discreto paracomparar esquemas de cobro de comisiones por saldo y por flujo (sueldo) enla fase de acumulación de un fondo de pensiones bajo el sistema de cuentasindividuales de capitalización. A partir de tal metodología, se estudia elefecto de la aversión al riesgo y otras variables relevantes en el desempeño eidoneidad de los tipos de comisión antes mencionados. Finalmente, se realizauna aplicación práctica y se muestran resultados en el marco del SistemaPrivado de Pensiones del Perú, incluyendo comisiones de indiferencia y ratiosde equivalentes de certeza.Referencias
(1) Arenas de Mesa, A., & Mesa-Lago, C. (2006). The Structural Pension Reform in Chile: Effects, Comparisons with other Latin American Reforms, and Lessons. Oxford Review of Economic Policy, 22(1), 149-167.
(2) Arrau, P., Valdés-Prieto, S., & Schmidt-Hebbel, K. (1993). Privately Managed Pension Systems: Design Issues and the Chilean Experience. Reporte técnico. Washington D. C.: World Bank.
(3) Battocchio, P., & Menoncin, F. (2004). Optimal Pension Management in a Stochastic Framework. Insurance: Mathematics and Economics, 34(1), 79-95.
(4) Blake, D., & Board, J. (2000). Measuring Value Added in the Pensions Industry. Geneva Papers on Risk and Insurance-Issues and Practice, 25(4), 539-567.
(5) Blake, D., Cairns, A. & Dowd, K. (2001). Pension metrics: Stochastic Pension Plan Design and Value-at-risk During the Accumulation Phase. Insurance: Mathematics and Economics, 29(2), 187-215.
(6) Boudoukh, J., & Richardson, M. (1993). Stock Returns and Inflation: A Long-horizon Perspective. The American Economic Review, 83(5), 1346-1355.
(7) Cairns, A., Blake, D., & Dowd, K. (2006). Stochastic Lifestyling: Optimal Dynamic Asset Allocation for Defined Contribution Pension Plans. Journal of Economic Dynamics and Control, 30(5), 843-877.
(8) Corvera, F., Lartigue, J. & Madero, D. (2006). Análisis comparativo de las comisiones por administración de los fondos de pensiones en los países de América Latina. México.
(9) Devesa-Carpio, J., Rodríguez-Barrera, R., & Vidal-Meliá, C. (2003). Medición y comparación internacional de los costes de administración para el afiliado en las cuentas individuales de capitalización. Revista Española de Financiación y Contabilidad, 23(116), 95-144.
(10) Devolder, P., Bosch, M., & Domínguez, I. (2003). Stochastic Optimal Control of Annuity Contracts. Insurance: Mathematics and Economics, 33(2), 227-238.
(11) Diamond, P. (2000). Administrative Costs and Equilibrium Charges with Individual Accounts». En Shoven, J. (Ed.), Administrative Aspects of Investment-based Social Security Reform (p. 137-172). Chicago: University of Chicago Press.
(12) Diamond, P., & Valdés-Prieto, S. (1994). Social Security Reforms. En Bosworth, B., Dornbusch, R., & Labán, R. (Eds.), The Chilean Economy: Policy Lessons and Challenges (p. 257-328). Washington D. C.: The Brookings Institution.
(13) Edwards, S. (1998). The Chilean Pension Reform: A Pioneering Program. En Feldstein, M. (Ed.), Privatizing Social Security (p. 33-62). Chicago: University of Chicago Press.
(14) Escrivá, J., Fuentes, E., & García-Herrero, A. (2010). Balance de las reformas de pensiones en Latinoamérica. En BBVA (Ed.), Las reformas de los sistemas de pensiones en Latinoamérica: avances y temas pendientes (p. 11-39). Madrid: BBVA.
(15) Fama, E., & Schwert, G. (1977). Asset Returns and Inflation. Journal of Financial Economics, 5(2), 115-146.
(16) Geske, R. & Roll, R. (1983). The Fiscal and Monetary Linkage Between Stock Returns and Inflation. The Journal of Finance, 38(1), 1-33.
(17) Gómez-Hernández, D., & Stewart, F. (2008). Comparison of Costs and Fees in Countries with Private Defined Contribution Pension Systems (Working Paper N° 6). París: International Organisation of Pension Supervisors.
(18) Haberman, S., & Vigna, E. (2002). Optimal Investment Strategies and Risk Measures in Defined Contribution Pension Schemes. Insurance: Mathematics and Economics, 31(1), 35-69.
(19) Han, N. & Hung, M. (2012). Optimal Asset Allocation for DC Pension Plans Under Inflation. Insurance: Mathematics and Economics, 51(1), 172-181.
(20) James, E., Smalhout, J., & Vittas, D. (2001). Administrative Costs and the Organization of Individual Retirement Account Systems: A Comparative Perspective (Policy Research Working Papers Nº 2554). Nueva York: World Bank.
(21) Kay, S., & Kritzer, B. (2001). Social Security in Latin America: Recent Reforms and Challenges. Federal Reserve Bank of Atlanta Economic Review, 86(1), 41-52.
(22) Kelton, W., & Law, A. (2000). Simulation Modeling and Analysis. Boston: McGraw Hill.
(23) Kritzer, B., Kay, S., & Sinha, T. (2011). Next Generation of Individual Account Pension Reforms in Latin America. Social Security Bulletin, 71(1), 35-76.
(24) Marthans, J., & Stok, J. (2013). Una propuesta para reformar los sistemas privados de pensiones: el caso peruano (Documento de trabajo). Piura: Universidad de Piura.
(25) Martínez, Ó., & Murcia, A. (2008). Sistema de comisiones de las administradoras de fondos de pensiones en Colombia. Reporte de estabilidad financiera. Bogotá: Banco de la República de Colombia.
(26) Masías, L., & Sánchez, E. (2007). Competencia y reducción de comisiones en el sistema privado de pensiones: el caso peruano (Documento de trabajo Nº DT/02/2006). Lima: SBS.
(27) Mesa-Lago, C. (2006). Private and Public Pension Systems Compared: An Evaluation of the Latin American Experience. Review of Political Economy, 18(3), 317-334.
(28) Mitchell, O. (1998). Administrative Costs in Public and Private Retirement Systems. En Feldstein, M. (Ed.), Privatizing Social Security (p. 403-456). Chicago: University of Chicago Press.
(29) Moloche, G. (2012). Política óptima de inversiones de las AFPs: implicancias del marco regulatorio y los esquemas de comisiones. Lima: CIES.
(30) Murthi, M., Orszag, J., & Orszag, P. (2001). Administrative Costs Under a Decentralized Approach to Individual Accounts: Lessons from the United Kingdom. En Holzmann, R. & Stiglitz, J. (Eds.). New Ideas about Old Age Security (p. 308-335). Nueva York: The World Bank.
(31) Poterba, J., Rauh, J., Venti, S., & Wise, D. (2005). Utility Evaluation of Risk in Retirement Saving Accounts. En Wise, D. (Ed.), Analyses in the Economics of Aging (p. 13-58). Chicago: University of Chicago Press.
(32) Queisser, M. (1998). Regulation and Supervision of Pension Funds: Principles and Practices. International Social Security Review, 51(2), 39-55.
(33) SBS (2013). Anexo técnico 1. Metodología aplicable a los cálculos del aplicativo de comparación de comisiones. Lima: SBS.
(34) Shah, H. (1997). Towards Better Regulation of Private Pension Funds (Policy Research Working Papers Nº 1791). Nueva York: World Bank.
(35) Sinha, T. (2001). Analyzing Management Fees of Pension Funds: A Case Study of Mexico. Journal of Actuarial Practice, 9, 5-43.
(36) Sinha, T. (2000). Pension Reform in Latin America and its Lessons for International Policymakers, vol. 23. Dordrecht: Kluwer Academic Publishers.
(37) Tapia, W., & Yermo, J. (2008). Fees in Individual Account Pension Systems: A Cross-country Comparison (OECD Working Papers on Insurance and Private Pensions No. 27). París: OECD Publishing.
(38) Vigna, E. (2014). On Efficiency of Mean-variance Based Portfolio Selection in Defined Contribution Pension Schemes. Quantitative Finance, 14(2), 237-258.
(39) Whitehouse, E. (2001). Administrative Charges for Funded Pensions: Comparison and Assessment of 13 Countries. En OECD (Ed.), Private Pension Systems: Administrative Costs and Reforms (Private Pensions Series. Nº 2) (p. 85-154). Paris: OECD.
(40) Zhou, X., & Li, D. (2000). Continuous-time Mean-variance Portfolio Selection: A Stochastic LQ Framework. Applied Mathematics and Optimization, 42(1), 19-33.
(2) Arrau, P., Valdés-Prieto, S., & Schmidt-Hebbel, K. (1993). Privately Managed Pension Systems: Design Issues and the Chilean Experience. Reporte técnico. Washington D. C.: World Bank.
(3) Battocchio, P., & Menoncin, F. (2004). Optimal Pension Management in a Stochastic Framework. Insurance: Mathematics and Economics, 34(1), 79-95.
(4) Blake, D., & Board, J. (2000). Measuring Value Added in the Pensions Industry. Geneva Papers on Risk and Insurance-Issues and Practice, 25(4), 539-567.
(5) Blake, D., Cairns, A. & Dowd, K. (2001). Pension metrics: Stochastic Pension Plan Design and Value-at-risk During the Accumulation Phase. Insurance: Mathematics and Economics, 29(2), 187-215.
(6) Boudoukh, J., & Richardson, M. (1993). Stock Returns and Inflation: A Long-horizon Perspective. The American Economic Review, 83(5), 1346-1355.
(7) Cairns, A., Blake, D., & Dowd, K. (2006). Stochastic Lifestyling: Optimal Dynamic Asset Allocation for Defined Contribution Pension Plans. Journal of Economic Dynamics and Control, 30(5), 843-877.
(8) Corvera, F., Lartigue, J. & Madero, D. (2006). Análisis comparativo de las comisiones por administración de los fondos de pensiones en los países de América Latina. México.
(9) Devesa-Carpio, J., Rodríguez-Barrera, R., & Vidal-Meliá, C. (2003). Medición y comparación internacional de los costes de administración para el afiliado en las cuentas individuales de capitalización. Revista Española de Financiación y Contabilidad, 23(116), 95-144.
(10) Devolder, P., Bosch, M., & Domínguez, I. (2003). Stochastic Optimal Control of Annuity Contracts. Insurance: Mathematics and Economics, 33(2), 227-238.
(11) Diamond, P. (2000). Administrative Costs and Equilibrium Charges with Individual Accounts». En Shoven, J. (Ed.), Administrative Aspects of Investment-based Social Security Reform (p. 137-172). Chicago: University of Chicago Press.
(12) Diamond, P., & Valdés-Prieto, S. (1994). Social Security Reforms. En Bosworth, B., Dornbusch, R., & Labán, R. (Eds.), The Chilean Economy: Policy Lessons and Challenges (p. 257-328). Washington D. C.: The Brookings Institution.
(13) Edwards, S. (1998). The Chilean Pension Reform: A Pioneering Program. En Feldstein, M. (Ed.), Privatizing Social Security (p. 33-62). Chicago: University of Chicago Press.
(14) Escrivá, J., Fuentes, E., & García-Herrero, A. (2010). Balance de las reformas de pensiones en Latinoamérica. En BBVA (Ed.), Las reformas de los sistemas de pensiones en Latinoamérica: avances y temas pendientes (p. 11-39). Madrid: BBVA.
(15) Fama, E., & Schwert, G. (1977). Asset Returns and Inflation. Journal of Financial Economics, 5(2), 115-146.
(16) Geske, R. & Roll, R. (1983). The Fiscal and Monetary Linkage Between Stock Returns and Inflation. The Journal of Finance, 38(1), 1-33.
(17) Gómez-Hernández, D., & Stewart, F. (2008). Comparison of Costs and Fees in Countries with Private Defined Contribution Pension Systems (Working Paper N° 6). París: International Organisation of Pension Supervisors.
(18) Haberman, S., & Vigna, E. (2002). Optimal Investment Strategies and Risk Measures in Defined Contribution Pension Schemes. Insurance: Mathematics and Economics, 31(1), 35-69.
(19) Han, N. & Hung, M. (2012). Optimal Asset Allocation for DC Pension Plans Under Inflation. Insurance: Mathematics and Economics, 51(1), 172-181.
(20) James, E., Smalhout, J., & Vittas, D. (2001). Administrative Costs and the Organization of Individual Retirement Account Systems: A Comparative Perspective (Policy Research Working Papers Nº 2554). Nueva York: World Bank.
(21) Kay, S., & Kritzer, B. (2001). Social Security in Latin America: Recent Reforms and Challenges. Federal Reserve Bank of Atlanta Economic Review, 86(1), 41-52.
(22) Kelton, W., & Law, A. (2000). Simulation Modeling and Analysis. Boston: McGraw Hill.
(23) Kritzer, B., Kay, S., & Sinha, T. (2011). Next Generation of Individual Account Pension Reforms in Latin America. Social Security Bulletin, 71(1), 35-76.
(24) Marthans, J., & Stok, J. (2013). Una propuesta para reformar los sistemas privados de pensiones: el caso peruano (Documento de trabajo). Piura: Universidad de Piura.
(25) Martínez, Ó., & Murcia, A. (2008). Sistema de comisiones de las administradoras de fondos de pensiones en Colombia. Reporte de estabilidad financiera. Bogotá: Banco de la República de Colombia.
(26) Masías, L., & Sánchez, E. (2007). Competencia y reducción de comisiones en el sistema privado de pensiones: el caso peruano (Documento de trabajo Nº DT/02/2006). Lima: SBS.
(27) Mesa-Lago, C. (2006). Private and Public Pension Systems Compared: An Evaluation of the Latin American Experience. Review of Political Economy, 18(3), 317-334.
(28) Mitchell, O. (1998). Administrative Costs in Public and Private Retirement Systems. En Feldstein, M. (Ed.), Privatizing Social Security (p. 403-456). Chicago: University of Chicago Press.
(29) Moloche, G. (2012). Política óptima de inversiones de las AFPs: implicancias del marco regulatorio y los esquemas de comisiones. Lima: CIES.
(30) Murthi, M., Orszag, J., & Orszag, P. (2001). Administrative Costs Under a Decentralized Approach to Individual Accounts: Lessons from the United Kingdom. En Holzmann, R. & Stiglitz, J. (Eds.). New Ideas about Old Age Security (p. 308-335). Nueva York: The World Bank.
(31) Poterba, J., Rauh, J., Venti, S., & Wise, D. (2005). Utility Evaluation of Risk in Retirement Saving Accounts. En Wise, D. (Ed.), Analyses in the Economics of Aging (p. 13-58). Chicago: University of Chicago Press.
(32) Queisser, M. (1998). Regulation and Supervision of Pension Funds: Principles and Practices. International Social Security Review, 51(2), 39-55.
(33) SBS (2013). Anexo técnico 1. Metodología aplicable a los cálculos del aplicativo de comparación de comisiones. Lima: SBS.
(34) Shah, H. (1997). Towards Better Regulation of Private Pension Funds (Policy Research Working Papers Nº 1791). Nueva York: World Bank.
(35) Sinha, T. (2001). Analyzing Management Fees of Pension Funds: A Case Study of Mexico. Journal of Actuarial Practice, 9, 5-43.
(36) Sinha, T. (2000). Pension Reform in Latin America and its Lessons for International Policymakers, vol. 23. Dordrecht: Kluwer Academic Publishers.
(37) Tapia, W., & Yermo, J. (2008). Fees in Individual Account Pension Systems: A Cross-country Comparison (OECD Working Papers on Insurance and Private Pensions No. 27). París: OECD Publishing.
(38) Vigna, E. (2014). On Efficiency of Mean-variance Based Portfolio Selection in Defined Contribution Pension Schemes. Quantitative Finance, 14(2), 237-258.
(39) Whitehouse, E. (2001). Administrative Charges for Funded Pensions: Comparison and Assessment of 13 Countries. En OECD (Ed.), Private Pension Systems: Administrative Costs and Reforms (Private Pensions Series. Nº 2) (p. 85-154). Paris: OECD.
(40) Zhou, X., & Li, D. (2000). Continuous-time Mean-variance Portfolio Selection: A Stochastic LQ Framework. Applied Mathematics and Optimization, 42(1), 19-33.
Publicado
2016-05-27
Cómo citar
Chávez-Bedoya, L., & Ramírez Rondán, N. (2016). Comparación de comisiones por flujo y por saldo en sistemas de pensiones con cuentas individuales de capitalización. Apuntes. Revista De Ciencias Sociales, 43(78), 61-88. https://doi.org/https://doi.org/10.21678/apuntes.78.835
Sección
Artículos
Apuntes, revista de Ciencia Sociales publica todos sus artículos y reseñas bajo la licencia Creative Commons Attribution (CC BY 4.0) con el objetivo de fomentar el intercambio académico a nivel mundial. Por ello, la obra en cuestión puede ser distribuida, remezclada, retocada, etc., como el autor y los lectores de la misma lo estimen conveniente. La única condición es que se cite a la revista Apuntes, revista de Ciencias Sociales como entidad editora del texto.
.jpg){kind=logo}
